類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：齊魯證券有限公司 研究員：馮超 日期：2014-08-15
投資要點
H1營收和利潤基本符合預(yù)期。公司H1實現(xiàn)營業(yè)收入101.36億元,同比增長8.05%,其中Q2約60億,同比增長9.2%;毛利潤20.98億元,同比增長14.1%,其中Q2約12.3億元,同比增長11.3%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4.61億元,對應(yīng)EPS0.45元,同比增長62.35%;扣非凈利潤4.54億元,同比增長6.41%;其中Q2單季歸屬凈利潤2.9億元,對應(yīng)EPS為0.28元,同比增長約47.8%。
H1營收增速主要受制于大項目收入確認(rèn)較慢,盈利能力穩(wěn)定,維保增如期增長,全年無憂。H1公司營收增長8.05%,其中電梯收入增長10.98%,基本持平行業(yè)增速,主要是由于訂單中大客戶、大項目較多,受制于安裝竣工驗收較慢,部分收入尚未確認(rèn)。H1公司電梯主業(yè)毛利率22.4%,較去年增加1.2個百分點,凈利潤維持在10%左右,基本保持穩(wěn)定。此外公司H1實現(xiàn)維保收入18億元,按半年進(jìn)度年化完全符合我們?nèi)?6億的預(yù)期,預(yù)計增長30%左右確定,盡管電梯行業(yè)增速放緩,我們堅持認(rèn)為公司將受益于電梯整梯行業(yè)集中度提升及維保業(yè)務(wù)快速增長,預(yù)計14年電梯業(yè)務(wù)收入增長20%左右。
預(yù)計印包業(yè)務(wù)對公司的負(fù)面影響將大幅小于去年。13日公司公告稱出售申威達(dá)機(jī)械和紫光機(jī)械100%產(chǎn)權(quán),盡管沒有公布具體作價,但我們認(rèn)為對國內(nèi)印包業(yè)務(wù)的處置將大幅減少其對公司的負(fù)面影響。此外2013年公司成功完成對法國高斯的重組,也影響了一部分業(yè)績,而今年這個影響也將不存在。業(yè)績來看,上半年美國高斯虧損1.1億,相叫去年同期少虧損7000萬,上海虧損3700萬,與去年相當(dāng)。
確立“電梯+智能裝備+參股”的發(fā)展戰(zhàn)略,未來有可能進(jìn)入更多智能裝備領(lǐng)域。公司已公告將與日本納博合資生產(chǎn)減速機(jī)供應(yīng)中國市場,成功切入智能裝備領(lǐng)域。目前公司持有121.21億現(xiàn)金,具有豐富的財務(wù)資源,在智能裝備已確定為核心業(yè)務(wù)的背景下,我們預(yù)計未來公司有可能布局更多智能裝備領(lǐng)域。
我們堅持認(rèn)為當(dāng)前公司主業(yè)價值低估,并且國企改革背景下智能裝備板塊的突破將帶來公司業(yè)績和估值的雙升,維持14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元的預(yù)測,當(dāng)前股價對應(yīng)15.3x14PE,我們維持公司目標(biāo)價24.8元,重申“買入”評級。
上海機(jī)電:盈利穩(wěn)健,增長無憂,重申“買入”
發(fā)布時間: 11/6/2014 16:09:18 來源:xzlrobot
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